云南白药膏是云南白药的独家产品，是临床常用药物之一，有活血散瘀、消肿止痛、祛风除湿的作用，用于跌打损伤，瘀血肿痛，风湿疼痛。近年在中国公立医疗机构终端云南白药膏销售额稳步增长，2019年突破10亿大关。不过，2020年云南白药膏第一名的位置被消痛贴膏超越，核心原因还是疫情期间户外活动大幅减少，导致跌打损伤用药需求整体萎缩。2021年疫情得到控制，预计该品需求将逐步恢复。

本期，我平台将针对云南白药膏原料情况，分析未来该品采购压力。

表1：重点城市实体药店终端竞争格局（来源：米内网）

一、云南白药膏所需原料

云南白药是国家保密配方，除了在美国公布了云南白药酊剂配方外，其它产品配方暂未公布。但从国内膏药常用原料监测情况看：三七、怀山药、生草乌、冰片、金铁锁、重楼、麝香和披麻草等品种，应是云南白药常用配方原料。

表2：国内膏药常用配方原料

二、云南白药常用原料涨跌情况

表3：云南白药膏料涨跌表

云南白药膏核心原料在2020年1月-2021年3月期间，上涨品种3个，占比37.5%，下跌品种4个，占比50%，走平品种1个，占比12.5%。

三、原料供应压力集中在野生原料

图1：云南白药膏原料压力排行图

从原料供应压力上看，云南白药常用原料多为野生药材，麝香、金铁锁和重楼等品种，一度是珍稀濒危药材，原料供应压力最大；而披麻草、生草乌也以野生资源为主，同样面临着资源可持续性难题。

但云南白药早在2006年前后，就已经开始“未雨绸缪”，建立自身原料保障“护城河”，一是以人工麝香替代天然麝香；二是加快野生变家种工作，如重楼、金铁锁、草乌的人工种植，都取得了较大成功；三是立足原产地云南中烟原料中心，掌控三七等核心原料储备和行情。

经过上述措施，云南白药的原料保障体系既保证了自身原料安全性，又筑起了竞争门槛，是国内原料保障体系的典范。

四、重楼价格相比高价时跌了近一半

图2：重楼2015-2021年价格走势图

2010年前后，重楼家种开始进入规模发展，但由于生长周期长，一直到2015年后市场才逐渐有家种货源批量补给。2017年之前，市场上的重楼货源基本还是依靠野生供应，所以直到2017-2018年，重楼的行情基本上都是每年上一个台阶，达到近1200元的顶峰。2018年也是重楼行情的转折年，随着家种商品的上市量相比往年明显增加，行情开始缓慢回落。

4.1 重楼需求刚性

重楼主要用于中成药生产，少量用于饮片，因其药性特殊、应用广泛，需求量本应保持高速增长，但前期由于资源枯竭，价格高企；再加上假货泛滥，从而造成重楼需求量反呈下降态势。但重楼的刚性需求仍是长期存在。随着家种重楼的上市，这几年价格持续下滑，各类大小工业企业年需求增加，需求量约为1600-1700吨，中药饮片年需求约500-600吨，合计年需求2100-2300吨之间。

4.2 高价刺激种植

重楼亩产干品300-450公斤，根据采挖的时间不同，折干比例在3-4:1，鲜货价格按2017年高价在250元-270元（按3-4:1推算云南中烟原料中心，干货价格应在750-1080元），收益在22.5万-48.6万元。若按目前650元价格计算，一亩地的五年毛收益也在19.5-29.25万元。

从2010年，重楼家种率先从云南丽江、文山、楚雄、大理、红河、曲靖等地开始；随后推广到云、贵、川和重庆市等西南地区；到2016年，重楼的家种区域已外延到福建、浙江、江苏、湖南、湖北、广西、陕西、河南和甘肃等省区。目前重楼产区也基本上遍布我国南方、西南、甚至西北省区。

天地云图中药产业数据库显示，2016年全国重楼家种面积达5万亩以上；2017年，全国重楼种植面积达6-8万亩，2018年8-10万亩，2019年10-12万亩，2020年14-16万亩。

4.3 重楼短期内价格不会大幅下跌

一是重楼生长周期较长 重楼生长周期一般都需要5-8年，虽说十年前就开始发展家种，但是真正大面积推广种植是从2015年前后开始，大部分尚未达到正常的生长年限，产区种植户怕行情下跌，有提前采挖的现象。

二是重楼种类繁多 重楼有20多种，但正品是云南重楼或七叶一枝花，很多地方发展生产种植不注意区分品种来源，是重楼就种，导致类似品、伪品层出，无法达到药用要求。

三是家种中重楼皂苷含量难以达到药典0.60%的要求 据种植户反应，即使是正品的滇重楼家种货目前也较难达到50%的合格率，其它产区的含量合格率更低，因此，虽然看起来产出有量，但符合标准的货源不多。

三七行情低迷，重楼价格下跌，这使得云南白药膏原料成本压力骤降。就短期来看，三七价格大幅上涨不现实，重楼价格更无上涨可能。由此，云南白药系列的利润短期内稳定可观。