今天和大家说一些电子烟行业内闷声发大财的故事。

蓝洞此前报道过的电子烟公司都是有名有姓，而且估值都还不低，比如悦刻新一轮融资估值已经在24亿美元，供应链麦克韦尔估值也在200亿元左右，其他电子烟品牌几乎估值也都在1亿-3亿美金左右。

你是不是觉得这些公司估值这么高应该也很赚钱吧，但其实真的不是，除了悦刻和麦克韦尔两家公司外，其他多数电子烟品牌和供应链都不怎么赚钱。

电子烟品牌融到的钱用来生产产品和铺设线下渠道去了，它最多赚了个GMV，然后为下一轮融资讲故事。供应链赚的都是辛苦钱，而且还要忍受品牌的货款账期，而且资本给的估值都不高，给你10倍PE你都算优质供应链了。

这方面的一个案例是，卓力能6月5日将自己10%的股份卖给了A股上市公司维科，作价1亿元，2018年净利润1个亿，估值10亿，PE10倍。

所以，从目前看来，多数电子烟从业者无论是品牌还是供应链，都是处在赔本赚吆喝的状态，远远达不到让外界羡慕嫉妒恨的暴利印象。

那这个行业有没有赚得盆满钵满，然鹅你又不知道的企业呢？

确实有。最开始我们也不相信，但是当我们做了一些探访和了解后，发现这类企业真的是闷声发大财，而且人家根本就不需要什么品牌和知名度越南烟，就是赚钱。

来吧，举两个例子带大家开开眼。

国内的电子烟市场在增长，同样，东南亚市场也在爆发式增长，很多外贸商向工厂下订单，最后发到越南、印尼等国家。

A工厂，专门生产电子烟烟弹，主要销售渠道是走海外渠道。

据知情人士介绍，目前出口到东南亚的电子烟，绝大部分都是走低价路线。而且都是欧美订单需求多，但最终货物流向却去了东南亚。

与我们很近的东南亚，在物理位置上更靠近中国，但在语言交流和货币结算上更靠近欧美，所以很多欧美公司在开发东南亚市场。

但他们并不是要去当地做一个牛逼的电子烟品牌，他们要做的事情是，根据一些牛逼知名品牌的烟杆生产烟弹，而且还是通配烟弹，更变态的是，还是可以无限注油的通配烟弹。

有点拗口。

简单点说，目前Juul和RELX在东南亚都做得不错，但东南亚的消费水平并不高，所以这些外贸厂商就琢磨起了李代桃僵的生意。

比如他去深圳找工厂生产可以适配Juul、RELX等大品牌的烟弹，再发往东南亚，用户购买后也可以使用在这两个品牌烟杆上，相当于是中间截流了Juul和RELX的烟弹供应。

与官方烟弹相比，这类没有品牌的烟弹往往价格更低廉，而且还可以注油，每次使用的价格又又又变低了，在消费水平不高的东南亚，不少人还真会选择这类方式。

所以，知名电子烟品牌相当于是卖出了一次烟杆，但后续烟弹就被外贸商劫走了。

明火执仗的打劫啊。

这类烟弹长啥样，来开开眼。

我的乖乖，可注油烟弹，每颗1.5毫升，一盒三个。

打开看看，长这样，看起来和品牌烟弹差别不大。

这个宣传简直让人崩溃，兼容某品牌烟弹，可多次使用，可重复注油，还标注不漏油，还是升级陶瓷雾化芯……

真的是「厉害」到了极点。

这些烟弹都是在小工厂生产，很明显的三无产品，然后发给欧美外贸商，再曲线进入东南亚市场，低价卖给当地用户，严重损害了电子烟品牌的烟弹销量，但自己却赚到飞起。

不过这种日子可能会越来越不好过，悦刻和麦克韦尔近期都开始联合警方开始打假。

悦刻8月6日表示，在近3个月时间内，该公司配合华东和华南警方，破获多起电子烟制假售假案件，已逮捕数名制假售假人员，查扣所有制假窝点的假货库存和销售纪录。

麦克韦尔也在近期宣布联合警方开展打假行动进行维权，一举端掉深圳及周边多处制假、售假窝点，并查封、扣押数万套假冒公司旗下VAPORESSO系列的产品及相关生产设备。

麦克韦尔表示，这些造假窝点使用劣质材料，在不符卫生标准、技术规范的生产车间制造出产品，以次充好流向市场。RELX悦刻研发实验室对此次警方查获的假货进行成分和毒理分析的结果显示，假货和一些通用烟弹普遍存在与成分标示不符和甲醛超标等产品安全问题。

山寨适配国内品牌烟杆会被抓，他们还有办法，那就山寨国外品牌Juul去。

我们再带大家看看一家电子烟代工厂B工厂。

B工厂面积很大，真正开始做电子烟烟弹生意也就是从去年开始，熟悉Juul的产品和品牌，租赁厂房购买机器进行生产，目前只做Juul通配烟弹。

来看看工厂作业。

从女工桌上的烟杆来看，Juul无疑。虽然Juul已经赚得名利双收，但这家代工厂依附Juul的烟杆，每个月的巅峰出货量也达到了1000万颗，这已经相当于国内一线电子烟品牌单月的烟弹出货量了。

毫不起眼、并不需要知名度的烟弹代工厂，你猜人家赚钱怎么样。

知情人士透露，这样的烟弹，代工厂每颗能净赚0.2元左右，每月出货1000万颗，意味着每月净赚200万元，而且还是躺着。

群雄逐鹿之际，也是兵荒马乱之时。猫有猫道，狗有狗道。

这世界就是这样越南烟，有水上的阳光明媚，也有水下的暗流涌动。你赚到了知名度和资本的想象力，但他们却实实在在赚到了现金流。

这类烟弹质量以及烟油质量如何，我们没有尝试过也无从判断，但从悄默默的做法来看，尽可能节省成本应该是他们的唯一原则，所以，质量有可能并不能保证。

那么问题来了，未经许可通配知名品牌的烟弹，这样的做法合法吗？欢迎留言讨论。